Nueva Ley de Opas y movimientos en los mercados bursátiles

Hace ya varias semanas hablamos sobre algunas de las novedades legislativas que en materia de Ofertas Públicas de Adquisición (OPAs) de acciones entrarán en vigor a lo largo de la primavera de este año 2007.

Entre las novedades más relevantes pueden destacarse las siguientes:

1) se introduce un modelo basado en la OPA a posteriori;
2) se instaura un sistema en el que la OPA deberá formularse sobre la totalidad de los títulos valores y se suprimen las “opas parciales”;
3) se aumenta hasta un 30 % el umbral que determina la obligación de formular una OPA;
4) se especifican con mayor detalle los deberes de pasividad de los administradores de las empresas opadas y las reglas de neutralización de medidas defensivas;
5) se regulan las compras y ventas forzosas, el conocido como squeeze-out.

Una vez hechas públicas por el Gobierno las líneas básicas del nuevo régimen bursátil, ¿qué harán las empresas?

La supresión de las OPAs parciales puede determinar que operadores que carecen de los recursos financieros o del interés en adquirir todo el capital social de una empresa lancen antes de primavera una OPA parcial. Asimismo, es previsible que tras la entrada en vigor de la nueva Ley de Opas los accionistas de referencia de muchas empresas que en su día adquirieron el 24,9 % del capital social para evitar tener que lanzar una OPA se hagan con un pequeño paquete adicional de acciones que alcance hasta el nuevo umbral del 30 %.

La nueva normativa afectará de forma sustancial a varias de las operaciones de mayor envergadura de nuestros mercados, como la guerra de OPAs sobre Endesa y sus muchas ramificaciones; la eventual fusión entre Iberdrola y Unión Fenosa; la comentada venta del 30 % del capital social de Cepsa que posee el Banco Santander o la entrada de Sacyr Vallehermoso en Repsol YPF.